优讯股份在光通信电芯片领域具有领先优势，此次IPO将助力公司突破高端芯片技术壁垒。
又一家“国家级制造业单项冠军”企业启动IPO了。
从受制于人到技术反超，国产芯片正实现历史性跨越。 在国产替代驱动下，许多电子公司实现了快速发展，其中就包括 厦门优迅芯片股份有限公司(以下简称“优迅股份”)，其在今年6月正式启动IPO进程，目标为上交所科创板。
图1：优讯股份IPO进展情况
来源：上交所
细分领域市场占有率领先
作为国内光通信领域首家“国家级制造业单项冠军企业”，优迅股份专注于光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售。 光通信电芯片是光模组(涵盖光收发组件、光模块及光终端)的关键元器件，负责光信号放大、驱动、时序恢复及数字信号处理，其性能直接影响整个光通信系统的性能与可靠性。
据招股书披露， 优迅股份在收发合一、高速调制、光电协同等“卡脖子”领域已实现国产化突破， 不仅具备深亚微米CMOS、锗硅Bi-CMOS双工艺设计与集成能力，且掌握全套带宽拓展、阻抗匹配、信号完整性补偿等关键技术，实现155Mbps～100Gbps速率光通信电芯片产品的批量出货。目前，公司正积极研发50G PON收发芯片、400Gbps及800Gbps数据中心收发芯片、4通道128Gbaud相干收发芯片、FMCW激光雷达前端电芯片、车载光通信电芯片等系列新产品。
优迅股份不仅是国家“863计划”“工业强基项目”等重大科研攻关的承担者，更参与制定22项国家及行业标准，斩获“国家专精特新重点‘小巨人’”“国家知识产权优势企业”等多项国家级资质，产品六度斩获“中国芯”奖项，成为国内光通信电芯片领域的领军企业。 据ICC数据，2024年度，公司在10Gbps及以下速率产品细分领域市场占有率位居中国第一，世界第二。
对于此次上市，优迅股份表示将助力公司突破高端芯片技术壁垒，加速新产品研发及市场拓展，提升国产芯片在全球产业链中的地位。同时，上市有助于优化公司治理结构，增强品牌影响力，为长期发展奠定资本基础。
八成收入来自光通信收发合一芯片
报告期(2022年至2024年)，优迅股份分别实现主营业务收入3.38亿元、3.13亿元和4.10亿元，其中，2023年同比下滑7.65%，2024年增长31.11%。
在收入构成上，优迅股份收入主要来自光通信收发合一芯片、跨阻放大器芯片(TIA)、限幅放大器芯片(LA)和激光驱动器芯片(LDD)。其中最核心的产品是光通信收发合一芯片，该产品报告期内为公司贡献了八成以上收入。
表1：收入构成情况(单位：万元)
来源：招股书股票十倍杠杆正规平台
2023年，光通信收发合一芯片收入较上年下降2003.72万元，同比下降6.84%。 对此情况，优迅股份解释称：一是2022年前三季度受芯片供应短缺影响，该类产品的平均销售单价略高，2022年第四季度以来，芯片供应紧张情况较上年有所缓解，同时行业转向收缩状态，加上部分产品价格竞争日益激烈，使得 2023 年平均销售单价略有降低；二是受到下游客户库存及终端运营商建设节奏放缓的影响，相关产品采购数量下降。
实际上，在报告期内，优迅股份包括光通信收发合一芯片在内所有产品平均销售价格均出现下滑，相比2022年，2024年光通信收发合一芯片的平均销售价格下降了6.39%，跨阻放大器芯片(TIA)下降了39.60%，限幅放大器芯片(LA)下降了8.66%，激光驱动器芯片(LDD)下降了20.91%。
表2：主要产品平均销售单价(单位：元/颗)
数据来源：招股书
2024年，光通信收发合一芯片收入较上年增加6757.98万元，同比上升24.78%。对此，优迅股份表示，“主要系伴随运营商对通信基础设施的升级和推广，推动“千兆+FTTR”连接升级，相关产品市场需求上升、客户范围拓展，出货量增加。”
对于经营业绩波动或下滑的风险， 优迅股份在招股书中表示：如果公司未能正确判断下游需求变化，或公司技术实力停滞不前，或公司产品市场竞争格局发生变化，最终导致公司产品销量降低、售价下降、毛利率降低，从而造成经营业绩下滑，极端情况下有可能存在上市当年营业利润同比下滑超过50%甚至亏损的风险。
研发费用率持续下降
招股书披露，通过多年的研发和技术积累，公司形成了多项自主研发的核心技术。 截至2024年12月31日，优迅股份已授权专利数量共110项，其中发明专利76项，实用新型专利34项，获得软件著作权8项，集成电路布图设计30项。
优迅股份在招股书中表示，如果公司未能准确把握行业技术发展趋势，募集资金投资项目及新产品规划偏离下游需求，或者研发效果不及预期、产品未能及时实现技术迭代，导致未能形成符合市场需求的产品，则公司可能面临丧失技术优势的风险，进而对公司的盈利能力和持续发展造成不利影响。
就优迅股份研发投入情况看，报告期内，公司投入的研发费用分别为7167.53万元、6605.24万元和7842.86万元，金额虽然呈波动上升趋势，但占营业收入的比例方面却呈下降趋势，研发费用率分别为21.14%、21.09%、19.10%。
优迅股份的研发费用主要由职工薪酬、折旧与摊销、MPW流片费用、材料与测试费、委外研发费用、股份支付构成，上述六项合计占研发费用的比例分别为94.36%、89.90%、96.04%。其中，材料与测试费体现的是企业自主研发中的研发测试支出以及研发过程支出，委外研发费用则体现企业委托外部单位或与之合作进行研发的支出。
表3：研发费用明细(单位：万元)
来源：招股书
报告期内，优迅股份的材料与测试费分别支出了465.61万元、339.26万元、296.84 万元，呈逐年递减趋势；委外研发费用则分别支出了364.61万元、628.28万元、809.71万元，呈增加趋势。
在同行业对比上，优迅股份选取了2家境外公司和4家境内上市企业，6家同行业可比公司2022年至2024年的研发费用率均值分别为21.74%、31.65%和31.45%。
表4：同行业可比公司研发费用率对比情况
来源：招股书
毛利率高于境内同行可比公司
虽然研发费用率不及同行业可比公司的均值，但 优迅股份的毛利率却要高于国内同行业可比公司均值。数据显示，报告期内，优迅股份的主营业务的毛利率分别为55.26%、49.14%、 46.75%。
在招股书中，优迅股份在对比毛利率指标时，将境内公司与境外公司进行了分开对比，其中境内4家同行业可比公司在报告期内的毛利率平均值分别为43.41%、32.58%和35.45%，这一指标明显低于优迅股份；2家境外同行业可比公司报告期内的毛利率均值分别为65.03%、58.35%和58.06%，明显超过优迅股份。
表5：同行业可比公司毛利率对比
数据来源：招股书
那么，优迅股份的毛利率明显高过国内同行可比公司均值，是否因为其境外销售占比高而导致的呢？
据招股书披露，2022年至2024年，优迅股份境外收入分别为6492.63万元、1793.68万元和6120.68万元，占营业收入的比例分别为19.23%、5.73%和14.9 1%。尤其2023年，其境外收入不论是金额还是占比，在报告期内都是最低的，而公司当期的毛利率却要高于境外收入金额和占比都相对更高 的2024年。
另外，在同行业可比公司中，很多企业同样存在境外业务，譬如盛科通信2024年的境外收入占比就超过营业收入的30%，裕太微的境外收入占比超过18%，仕佳光子的境外收入占比接近27%，但同年这3家公司的毛利率均不及优迅股份。
对于未来公司委外研发与自主研发的主要方向，公司创新能力及竞争力保障方面措施，以及毛利率远超同行均值的原因，本刊与优迅股份进行了邮件沟通，但截至本文发稿，公司并未作出答复。
应收账款与营收变化方向背离
在报告期内营收存在波动 的同期，优迅股份的应收账款也存在相应波动。据招股书披露， 报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为6453.06万元、13362.89万元、11467.38万元，占营业收入的比例分别为19.03%、42.67%、27.93%。
一般情况下，企业的经营性债权随着经营规模的变化而同向变化，但优迅股份却出现了相反的情况。2023年，在公司营业收入下降7.65%的同时，其应收账款账面余额较上年末增长了107.08%。2024年，在营业收入增长31.11%的情况下，应收账款账面余额又减少了14.18%。
应收账款的波动也影响到了优迅股份的应收账款周转率，报告期内分别为5.08次、3.16次、3.31次，2024年的应收账款周转率相比2022年有明显降低。在同一时间段，6家同行业可比公司的应收账款率均值分别为5.60次、5.38次和5.69次，其中，除了2022年优迅股份与同行业保持相对一致外，2023年和2024年则均低于同行业可比公司均值。
表6：同行业可比公司应收账款周转率对比(单位：次/年)
来源：招股书
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